Page 7 - ForexMagazine #589
P. 7
ющиеся рынки). По этой причине, слишком агрессив- полные данные рисуют положительную картину для
ное ужесточение монетарной политики Федерального розничного сектора Еврозоны. Всплеск роста кредита
Резерва может угрожать глобальной финансовой ста- домохозяйств не оставляет никаких сомнений в этом.
бильности, так как это приведет к подорожанию дол-
лара и оттоку капитала с развивающихся рынков. То же самое можно сказать и о росте занятости.
Последние данные Eurostat показывают, что занятость
повысилась в первом квартале до исторического мак-
симума, впервые превысив пик 2008г.
Уровень долга Китая по секторам (слева) и по Рост кредита (слева) и ВВП Еврозоны.
сравнению с другими развивающимися экономиками. Но в целом Еврозона еще не избавилась от своих
проблем. Сделка между международными кредитора-
Чтобы понять степень отрицательного воздей- ми и Грецией позволит ей выполнить свои краткосроч-
ствия оттока капитала, достаточно только взглянуть, ные долговые обязательства, хотя никакого суще-
что произошло в прошлом году. Реальный рост вало- ственного сокращения долга не было согласовано.
вого внутреннего продукта на развивающихся рын- Это вновь выглядит как временное решение -
ках был самым слабым с 2009 года, что совпало с наи- стороны переговоров сохраняют риски расширения
меньшим притоком иностранного капитала за многие спрэдов по суверенным долгам. Также, несмотря на
годы. удивительно благоприятные результаты выборов в
Голландии и во Франции, где партии «евроскептиков»
К счастью, приток капитал нормализовался, сти- потерпели полное фиаско, все еще остаются опасе-
мулируя улучшение экономических показателей и ния относительно результатов в Германии и в Италии.
возросшую уверенность относительно перспектив Слабость итальянской экономики несет риски, что
глобальной экономики. Корпорации и правительства действующий Премьер-министр Паоло Джентилони
используют в своих интересах этот разворот движения проиграет популистам-евроскептикам на выборах в
капитала, чтобы нарастить уже значительную долго- следующем году. Еврозона не может позволить раз-
вую нагрузку - выпуск обязательств достиг максималь- рушить единство среди своих членов, когда столкнет-
ных темпов. Однако, такой подстегиваемый наращи- ся с вызовами, связанными с «Brexit». Стоит иметь
ванием долга рост выглядит нежизнеспособным в в виду, что больше 13% экспорта Еврозоны идет в
долгосрочной перспективе. Великобританию. При этом, почти такая же доля идет
в Соединенные Штаты, поэтому европейским лиде-
рам предстоит сложный этап, связанный также и с из-
менением американской торговой политики.
Приток инвестиций (слева) и общий выпуск Распределение экспорта (слева) и импорта Еврозоны.
бондов развивающихся стран. Ценовое давление также исчезло, вынуждая
Перспективы Еврозоны заметно улучшились с на- Европейский центральный банк снизить его прогно-
чала года. Импульс первого квартала, кажется, пере- зы по инфляции на 2017, а также на следующие два
дался и на второй квартал, судя по сильным индексам года, ниже 2%-й цели. В последний раз темпы базо-
деловой активности в производственном и секторе ус- вой инфляции в 2% годовых были в 2008г. В то время
луг. Композитные индексы PMI как в Германии, так и
во Франции подскочили в мае до шестилетнего макси-
мума. Потребительские расходы хорошо поддержаны
в обеих этих европейских странах – например, Индекс
деловой активности в розничном секторе Франции в
мае достиг рекордного уровня за 67 месяцев.
Однако, в Италии розничные продажи испытыва-
ют определенные проблемы - индекс PMI остается на
территории сокращения, т.е. ниже 50. Согласно Markit,
www.forexmagazine.ru / №589 / 2017 / 7 стр. 6
