Page 4 - ForexMagazine #589
P. 4
Фьючерсы на официальную процентную ставку
подразумевают два-три повышения до декабря 2018г.
Этот сценарий, согласно нашим исследованиям, должен
постепенно привести к рыночным оценкам в четыре
или пять повышений ставки по федеральным фондам.
Доходность 2- и 10-летних бондов США. Премия за риск по 10-летним долговым
Европейский центральный банк готовится перей- бумагам Еврозоны.
ти к более сбалансированной политике, но, тем не ме-
нее, будет сохранять масштаб монетарных стимулов Фондовые биржи старого континента заметно вы-
неизменным. На своем апрельском заседании, чле- деляются на фоне международных рынков. Фондовые
ны Правления ЕЦБ отметили признаки, указывающие индексы Европы, вроде Eurostoxx 50 и Ibex 35, показа-
на более сильное восстановление экономики региона. ли общий рост в течение года - на 10% и 17%, соответ-
Они также улучшили свою оценку рисков для эконо- ственно. Они также неплохо смотрелись в сравнении с
мики, хотя те все еще склоняются в нижнюю сторону. американским фондовым рынков, который выглядел
Но можно определенно сказать о сокращении поли- не столь впечатляюще за тот же период (7%). В допол-
тических рисков, благодаря результатам выборов во нение к этому ралли на фондовом рынке стоит упомя-
Франции, что снизило неуверенность в достижении нуть солидные корпоративные доходы, показанные в
главного сценария ЕЦБ. Поэтому монетарные власти, первом квартале 2017г. Хорошие цифры, продемон-
вероятно, улучшат свой взгляд на конфигурацию ри- стрированные энергетическим и банковским сектора-
сков и предположат, что они «сбалансированы». Это, ми, были особенно неожиданны.
вероятно, будет предшествовать объявлению о посте-
пенном свертывании покупок суверенных долговых Отсутствие каких-либо заметных потрясений (под-
бумаг, что, как мы ожидаем, произойдет в декабре. разумеваемая изменчивость находится на историче-
ском минимуме) помогли развивающимся рынкам
более-менее следовать в том же русле. В целом, раз-
вивающиеся фондовые рынки показали неплохие ре-
зультаты – индекс MSCI развивающихся стран вырос на
16% за год. Американский фондовый рынок больше ко-
лебался, хотя все еще остается на историческом макси-
муме. Сомнения инвесторов относительно влияния ре-
форм на фондовый рынок сказывались на активности
участников рынка, так же как и постоянно повышающи-
еся цены акций в США. Если Федеральный Резерв сде-
лает явное предупреждение о перегретом рынке или
решит ускорить нормализацию монетарной политики,
американский рынок может серьезно сдать позиции.
Инфляционные ожидания в США (синим) и Еврозоне. Динамика основных фондовых рынков.
Также можно сказать, что «тучи рассеялись» и на Развивающиеся финансовые рынки чувствуют
себя достаточно уверенно, но есть свои слабые места. В
долговом рынке Европы, опять же благодаря умень- дополнение к фондовым биржам, спрэды доходности и
шившимся политическим рискам. Пару месяцев назад валюты также держались в целом неплохо. Если посмо-
премия за риск по испанским обязательствам упала от треть более внимательно, то можно увидеть, что вну-
150 до 120 базисных пунктов, по итальянским - от 210 тренние факторы, вроде хороших индикаторов дело-
до 170 базисных пунктов, а французским - от 75 до 40 вой активности, являются не единственной причиной.
пунктов. Доходность немецких бумаг (главного «безо- Потеря долларом прежнего импульса и рыночные ожи-
пасного актива» Еврозоны) выросла почти на 10 пунктов
(до 0.40%). Текущее расширение экономики Еврозоны,
вкупе с сомнениями относительно дальнейшей амери-
канской политики, привело к тому, что единая валюта
значительно подорожала в прошлом месяце – на 3%
против доллара и на 1,5% против других валют.
www.forexmagazine.ru / №589 / 2017 / 7 стр. 3
