EUR/USD. ЕЦБ догоняет, ФРС тормозит. Что делать доллару?

ИнстаФорекс - Instaforex, 2 года назад

События конца недели, похоже, расставят все на свои места. Доллар возвращается на север, а место евро все еще на юге. Рецессия в США закончилась так толком и не начавшись, а ястребы ЕЦБ слишком высоко взлетать не собираются, дабы не навредить и без того чахлой экономике.

Тем не менее настрой остается боевой, насколько это возможно. Выглядит все это немного странно. ЕЦБ в своем заявлении подразумевал, что рассматривает стоимость заимствований как быстро приближающуюся к часто упоминаемой нейтральной процентной ставке. При этом считает нужным еще больше повысит свои базовые процентные ставки в ближайшие месяцы.

Все-таки европейский регулятор остается на стороне экономики, а резкое повышение ставки больше похоже на выполнение роли догоняющего.

Риторика ЕЦБ была менее ястребиной и широко распространенные признаки сокращения экономики еврозоны согласуются с меньшим повышением ставки – на 50 базисных пунктов в декабре, особенно если инфляция хоть немного снизится. Для евро это умеренный негатив. Пара EUR/USD откатилась от паритета после новостей с заседания регулятора. Есть риск возвращения котировки в рамки 0,9800.

В целом же последние события сделали маловероятной цель 0,9300 по евро на конец года.

Решение ЕЦБ можно рассмотреть и с другой стороны. Нельзя не отметить тот факт, что мировые Центробанки начали тяготеть к замедлению темпов повышения ставок. На этой неделе таким образом поступил Банк Канады, а до него – Резервный Банк Австралии. В четверг намек поступил от ЕЦБ и, похоже, что и ФРС туда же.

Члены американского регулятора недавно дали понять, что после повышения ставки на 75 базисных пунктов на заседании 3 ноября рынки получат сигнал на последующее замедление темпов.

Как это воспримет доллар? Вряд ли спокойно, его резкое падение в рамках этой неделе уже показало, насколько сильно беспокоят американскую валюту такого рода новости. В четверг индекс доллара отскочил от 3-недельных минимумов.

Следующая неделя станет определяющей. Если ожидания рыночных игроков подтвердятся и ЦБ перейдет к более тонкой настройке, появится повод для коррекции доллара, ралли которого идет на протяжении полутора лет.

Есть ли повод беспокоиться?

Базовый уровень инфляции в США вырос в сентябре до 6,6% с 6,3%. При этом общий уровень инфляции остается стабильно высоким на уровне 8,2% в годовом исчислении. Все еще повышенное ценовое давление означает, что Федрезерв должен быть далек от прекращения борьбы с инфляцией. Логичным выглядит повышение еще 150 базисных пунктов, конечная ставка должна достичь диапазона 4,5% и 4,75% к началу 2023 года.

Этого достаточно, чтобы вызвать еще больший спад потребительских расходов, постоянно снижая инфляцию. Вместе с тем экономика будет двигаться к умеренной рецессии в начале следующего года. А может быть и не будет.

Свежая порция данных показала, что экономика вернулась к росту благодаря результатам третьего квартала, которые вывели ее из технической рецессии. Однако ей все еще приходится бороться с рядом растущих препятствий, включая влияние политики ФРС по процентным ставкам, что делает возобновление замедления весьма вероятным в ближайшие месяцы.

Показатель ВВП впервые в этом году был положительным в третьем квартале, когда ВВП вырос на 2,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Это более чем компенсировало падение на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом и фактически положило конец технической рецессии, начавшейся с нового года, считают аналитики.

Отдельные компоненты экономики радуют, а другие выглядят слабо. Рынок жилья был одним из первых, кто отреагировал на агрессивное повышение ставки ФРС. Розничные продажи также ослабли в связи со снижением спроса, особенно на товары для дома. Это способствует значительному накоплению запасов в магазинах обычных товаров и снижению инвестиций в складские запасы среди ритейлеров.

Рост в третьем квартале впечатлил, но экономика все чаще сталкивается с растущими препятствиями как внутри страны, так и за ее пределами. Их как минимум три: энергетический кризис в Европе, экономические потрясения в Китае, повышение процентных ставок ФРС.

Напомним, американский регулятор повышал свои процентные ставки пять раз с марта и в сентябре предупредил, что верхним пределом диапазона ставок по федеральным фондам, вероятно, выступит 4,5% к концу года. В новом году это будет 4,75%.

«Растущие затраты по займам во всей экономике и сильный доллар создают мощный встречный ветер. В то же время слабые внешние условия усиливают риски замедления роста», – комментируют в ING.

Несмотря на то, что США удалось выйти из технической рецессии, это вовсе не говорит о полной победе. Ситуация очень нестабильная, а рецессия как непрошеный гость может быстро вернуться и не важно хочет ли ее кто-то видеть.

Таким образом, спад в США в начале следующего года – вовсе не пугалки, а вполне обоснованная реальность.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com