Предстоящий год может быть непростым для рубля

ИнстаФорекс - Instaforex, 8 лет назад

Российский рубль по итогам уходящего года остается в фаворитах. Он заканчивает текущий год уверенным ростом против американской валюты более чем на 16.0%. Но если вспомнить, на сколько процентов он упал в 2014 и 2015 годах, а падение было просто обвальным, почти в 3 раза, то это повышение не является столь впечатляющим.

Успехи рубля в первую очередь связываются с изменением политики ЦБ. И хотя он по-прежнему утверждает, что курс валюты остается плавающим и рынок своим спросом и предложением его определяет – это далеко не так.

В условиях санкций со стороны консолидированного Запада Россия потеряла возможность занимать на внешних рынках, поэтому было принято решение расшить внутренние займы ОФЗ не только для резидентов, но и для нерезидентов. Помимо этого, были введены жесткие меры регулирования на внутреннем валютном рынке, которые просто ударили по рукам спекулянтам. По сути, курс рубля стал фактически регулируемым и не имеет никакого отношения к плавающему.

Особенно ярко это видно на примере динамики котировок нефти и курса рубля. Рубль, являясь сырьевой валютой, должен был реагировать на все эти нефтяные «выкрутасы» минимум как канадский доллар, который также является сырьевой валютой. Но рубль стоит практически как вкопанный, плавно подрастая. ЦБ РФ сделал все, чтобы осуществить приток капитала через ОФЗ, пусть и спекулятивного, так как нет выбора. Высокая основная процентная ставка в 10% и низкая, по официальной оценке, инфляция в 5.8% создают все условия для игры в кэрри-трейд, также поддержкой является и отскок нефтяных цен вверх. Главной задачей ЦБ сейчас является снижение инфляции к отметке в 4.0%, что он и с успехом проделывает, невзирая ни на что.

Банк в полной мере управляет рыночными ожиданиями, подавая сигналы и фактически убеждая рынок, что он не против укрепления рубля. Еще осенью он заявил, что до конца года не будет проводить покупку валюта для увеличения золотовалютных запасов. И рынок ему верит, активно покупая рубль на его локальных снижениях.

Дополнительной поддержкой рубля по-прежнему остается падение спроса на импорт из-за такого же падения уровня доходов граждан России. Эта ситуация заметно снизила покупки импортеров валюты на бирже. Предпринятые ЦБ РФ меры фактически снизили отток капитала во много раз. Если в последние годы он составлял примерно 200 млрд долларов в год, то в этом году он будет, вероятно, где-то на уровне в 30 млрд долларов.

Наблюдая за этой картиной, возникает вопрос, а как долго все это будет длиться? Удастся ли ЦБ проводить такую же политику и в следующем году, и до каких отметок может подрасти еще рубль?

На наш взгляд, очень многое будет зависеть от действий ФРС и начала реализации экономической программы Д. Трампа в США. Если рынок увидит, что ЦБ будет и далее поднимать ставки, а программа получит более детальную проработку и способ ее поэтапного осуществления, репатриация капитала в Штаты усилится и можно будет ожидать распродажи ОФЗ. Если станет известно, что участники соглашения о сокращении объемов добычи нефти не будут его в полном объеме выполнять, то котировки нефти несомненно окажутся под давлением. И тогда рубль окажется под двойным давлением, с одной стороны, падения спроса на ОФЗ, а с другой, снижения цен на нефть, пусть даже и небольшого. Единственным тогда сдерживающим фактором падения российской валюты будет повышение процентных ставок, что поставит крест на желании руководства страны создать для национальной промышленности благоприятные условия для экономического роста.

Прогноз дня:

Пара EURUSD, вероятно, до нового года останется в диапазоне 1.0350-1.0470. Перспективными, по нашему мнению, являются продажи пары на росте от отметки 1.0470 к нижней границе диапазона.

Пара USDCAD, вероятно, до конца года также будет оставаться в диапазоне 1.3355-1.3430, но если она преодолеет уровень 1.3450 на волне неспособности нефтяных цен продолжить рост, то есть шанс продолжения повышения к 1.3500, а затем к 1.3540.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com