Что стоит за новой тарифной политикой США

ИнстаФорекс - Instaforex, 15 часов назад

1 февраля 2025 года президент Дональд Трамп объявил, что введет 25%-ный тариф на импорт из Канады и Мексики (за исключением энергоносителей из Канады, которые будут облагаться налогом только по ставке 10%), а также 10%-ный тариф на импорт из Китая, поскольку, по словам Трампа, эти страны не предпринимают достаточных мер для предотвращения потока нелегальной иммиграции и наркотиков в США. Канада и Мексика быстро договорились усилить безопасность границ, что заставило администрацию Трампа отложить введение тарифов на 30 дней, но 10%-ный тариф для Китая был введен, что вызвало ответные меры со стороны Пекина.

Самый важный вопрос сегодня заключается в том, что Трамп планирует делать с тарифами: являются ли тарифы инструментом переговоров, чтобы заставить другие страны делать то, что он хочет, или инструментом для возвращения производства в страну и финансирования дефицита бюджета. Пока рынок склоняется к тому, что это все же платформа для переговоров и окончательное решение будет заключаться в более мягких условиях для основных торговых партнеров США. Этот прогноз сейчас является основной причиной того, что доллар откатывается в коррекцию, поскольку в его рост во многом были заложены ожидания более агрессивных действий новой администрации.

Но от того, что в итоге масштабная торговая война не состоится, реальные проблемы не исчезнут. Торговый баланс США по-прежнему глубокого дефицитен, как и федеральный бюджет, и эти проблемы должны решаться.

Экономическая ситуация в США намного лучше, чем в остальном мире. Большинство развитых экономик борется со стагнацией экономической активности, а Китай сталкивается с внутренними дефляционными процессами. У США есть мощное преимущество, которое и пытается реализовать Трамп, – экономика США значительно слабее зависит от торговли, а у выбранных им жертв ситуация прямо противоположная.

Например, ВВП Мексики и Канады на 70% зависят от экспорта, при этом 70% этого экспорта приходится на США. Более высокие тарифы нанесут сокрушительный удар по автомобильному сектору Мексики и большой удар по критически важному энергетическому сектору Канады. У Китая ситуация чуть легче – он сосредоточен на внутренней экономике, но экспорт по-прежнему составляет около 40% от ВВП, и на США приходится около 15% общего экспорта.

Соответственно, если высокие тарифы войдут в действие, при том что почти половина всего импорта США и приходится на Канаду, Мексику и Китай, то этот шаг замедлит экономический рост в США и увеличит инфляцию, но вот другие страны пострадают заметно сильнее – ВВП Мексики и Канады снизится примерно на 2 и 1% соответственно, Китай потеряет 0.2% от ВВП. Соответственно, начиная торговую войну, Трамп ставит на доску огромный ущерб для торговых партнеров и угрозу для собственной экономики. Очевидно, в итоге он намерен выиграть. В чем же будет заключаться выигрыш?

Все дело в лозунге сделать Америку снова великой. Основной целью является как возврат производств в США, которые могут обеспечить дешевые энергоносители, внутренний рынок и относительно низкие налоги, так и исправление дисбаланса в денежных потоках. Торговый дефицит привел к оттоку долларов из США, эти капиталы затем возвращались в виде инвестиций, и во многом использовались для финансирования бюджета. Торговая война имеет целью переориентацию этого процесса на внутреннюю экономику, когда бюджет финансируется не за счет выпуска новых облигаций, которые в значительном объеме покупали иностранные держатели, а на повышение налогооблагаемой базы в самих США. Чистая международная инвестиционная позиция, которая измеряет разрыв между активами резидентов США в иностранных активах и активами иностранных резидентов в американских активах, к концу 2024 г. достигла -23.6 трлн, то есть экономика США все больше и больше принадлежит иностранным инвесторам.

Вот что на самом деле делает Трамп – пытается вернуть контроль над экономикой. Его действия предполагают, что финансовые потоки не должны ослабеть, иначе дефицит бюджета станет неподъёмным, но должно измениться их качество. В основе этой конструкции – более сильный доллар, чем сейчас.

Именно поэтому доллар отреагировал на новость о победе Трампа сильным ростом, и именно так он будет реагировать и далее, как только новая экономическая политика будет наполняться конкретными действиями. Текущая слабость доллара – лишь коррекция, основанная на том, что пока Трамп склоняется к сделке в свою пользу с основными партнёрами, но еще не достиг цели.

Эта пауза отражается и в позиционировании USD против основных мировых валют, отчет CFTC показал снижение совокупной длинной позиции по USD на 2.5 млрд, до 31.2 млрд. Инвесторы ждут дальнейшего развития событий.

Мы исходим из того, что доллар показывает временную слабость и она может затянуться вплоть до окончания срока, на который отложено введение новых тарифов против Канады и Мексики. Как только администрация Трампа объявит о следующих шагах, доллар вновь начнет укрепление. В пользу такого развития и прогнозы по ставкам – по ФРС рынок видит только одно снижение в текущем году, в то время как ЕЦБ, по мнению рынка, доведет за год ставку до 1.5%. Понятно, что с таким большим разрывом в доходностях евро долгосрочно обречен на снижение, и текущая слабость доллара не отражает действительный расклад на валютном рынке, а потому должна быть расценена только как временная коррекция. То же самое касается и состояния фондового рынка США, если рынок решит, что администрация Трампа имеет и возможности, и желание довести начатое до конца, приток средств на фондовыйй рынок не уменьшится, а напротив, начнет рост, и мы вполне может увидеть индекс S&P500 на уровне 7000 или выше еще до конца текущего года.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com