USD/JPY между трех огней: ставки, тарифы, геополитика

ИнстаФорекс - Instaforex, 3 дня назад

Во вторник утром пара доллар–иена взяла уверенный курс на рост после вчерашнего резкого снижения. Разбираемся, что движет сейчас американской валютой и почему многие эксперты полагают, что этот подъем может оказаться недолгим.

Почему пара USD/JPY сегодня выросла?

На старте дня американская валюта подорожала к своему японскому конкуренту почти на 0,7%, достигнув на момент подготовки публикации отметки 152,18.

Это позволило гринбеку полностью отыграть свои вчерашние потери в паре с иеной, когда его курс опустился до недельного минимума 151,44.

Сегодня поддержку паре USD/JPY оказало общее ослабление спроса на активы-убежища, к которым традиционно относится японская валюта.

Инвесторы сокращают позиции в иене из-за двух ключевых факторов: снижения тарифных рисков со стороны США и усиления надежд на мирные переговоры по Украине.

Напомним, что на прошлой неделе американский президент Дональд Трамп заявил, что намерен представить новый пакет ответных пошлин, которые будут направлены против стран, вводящих тарифы на американский импорт.

Однако конкретных сроков и деталей он не озвучил, что дало рынкам надежду на смягчение его риторики и возможные дипломатические переговоры.

Ранее ожидалось, что Вашингтон может оперативно ввести новые тарифные меры, что привело бы к эскалации торговой войны, ухудшению глобальных экономических перспектив и росту спроса на защитные активы.

Однако нынешняя неопределенность в сроках реализации тарифов снижает уровень рыночного беспокойства и ослабляет позиции так называемых защитных активов.

– Оптимизм сохраняется, поскольку пока нет четкой уверенности в том, что тарифы окажутся такими разрушительными, как опасались изначально. Это ослабляет спрос на защитные активы, включая иену, – отметил валютный стратег National Australia Bank Родриго Катрил.

Еще один важный драйвер ослабления иены связан с возросшим оптимизмом по поводу возможного дипломатического урегулирования российско-украинского конфликта.

На этой неделе в Саудовской Аравии должны начаться мирные переговоры между представителями России, Украины и западных стран. Это событие рассматривается как один из первых значительных шагов на пути к деэскалации конфликта.

Перспектива дипломатического разрешения кризиса ведет к снижению геополитических рисков, что традиционно подрывает спрос на активы-убежища.

Инвесторы начинают искать более доходные инструменты, ослабляя позиции иены, которая использовалась для хеджирования геополитических рисков.

Почему доллар возобновит падение к иене?

Несмотря на текущую восходящую коррекцию, многие аналитики полагают, что пара USD/JPY в скором времени возобновит снижение и может протестировать новые минимумы, поскольку ключевым фундаментальным фактором для этого мажора по-прежнему является сокращение монетарной дивергенции между ФРС и Банком Японии.

С января иена укрепилась к доллару более чем на 4% на ожиданиях того, что разница в процентных ставках США и Японии, которая начала сокращаться в прошлом году, продолжит сужаться и в 2025 году.

Сейчас инвесторы закладывают в цену сценарий, при котором Банк Японии будет повышать ставки на фоне устойчивого роста заработных плат и инфляции, тогда как ФРС, напротив, продолжит смягчать свою политику из-за уверенного снижения ценового давления.

В начале этой недели участники рынка заметно повысили свои прогнозы относительно дальнейшего повышения ставок в Японии.

Сейчас они оценивают вероятность того, что в июле регулятор снова ужесточит свою политику, в 80%, а также полагают, что к декабрю процентная ставка повысится примерно на 37 б.п. по сравнению с текущим уровнем.

Ключевым драйвером роста ястребиных настроений стал сильный отчет по ВВП Японии за IV квартал 2024 года. Экономика страны продемонстрировала уверенный рост на 2,8% в годовом выражении, превысив прогнозируемые 1,1%, что свидетельствует о восстановлении деловой активности.

В сочетании с высокой инфляцией и устойчивым ростом зарплат эти данные укрепили уверенность в том, что Банк Японии продолжит курс на нормализацию своей денежно-кредитной политики.

– Последний отчет по ВВП устраняет опасения по поводу ослабления потребления и является позитивным фактором для Банка Японии, увеличивая вероятность повышения ставки скорее раньше, чем позже, – отметил экономист Кришна Бхимаварапу.

Аналогичную точку зрения вчера высказал и бывший чиновник Банка Японии Нобуясу Атаго:

– Следующее повышение ставок может произойти гораздо раньше, чем ожидалось. Кроме того, рынки больше не рассматривают 1% как потолок для ставок в Японии. Теперь этот уровень воспринимается скорее как отправная точка, а конечная ставка может оказаться значительно выше.

Эксперты Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities также скорректировали свои прогнозы, ожидая, что Банк Японии повысит процентную ставку до 0,75% уже в июле, тогда как ранее предполагалось, что это произойдет в октябре–декабре.

Более того, некоторые экономисты не исключают, что регулятор может пойти на этот шаг уже в мае, если экономические показатели продолжат указывать на рост инфляционного давления и устойчивое восстановление потребления.

Рост ожиданий ужесточения политики Банка Японии уже находит отражение в динамике доходности японских облигаций. В понедельник доходность 10-летних JGB подскочила на 2,5 б.п., до 1,375%, что стало самым высоким уровнем с 2010 года.

В то же время доходность 5-летних облигаций также показала значительный рост – на 3,5 б.п., до 1,040%, что является максимальным значением с 2008 года.

Одновременно с ростом доходности японских казначейских бумаг на этой неделе наблюдается снижение доходности US Treasuries на фоне ослабления инфляционных ожиданий в США и признаков замедления потребления.

Опубликованная в минувшую пятницу статистика показала, что в январе розничные продажи в США неожиданно сократились. Это усилило ожидания более раннего и более интенсивного смягчения политики ФРС.

Сейчас инвесторы оценивают снижение ставки в США примерно на 40 б.п. в 2025 году, а экономисты ANZ ожидают, что до конца года Федрезерв снизит ставки на 75 б. п.

Дальнейшее сокращение разрыва в доходности американских и японских облигаций может привести к усилению спроса на иену и ускорению нисходящего тренда пары USD/JPY. Некоторые аналитики считают, что на этом фоне мажор может протестировать уровень 150,00 уже в ближайшие дни.

Чего ожидать от пары USD/JPY на этой неделе?

Эта неделя будет насыщена событиями, способными повлиять на курс иены и доллара. Среди ключевых триггеров – выступление члена правления Банка Японии Хадзуки Такады, публикация протокола январского заседания ФРС, а также отчет по индексу цен на личные потребительские расходы (PCE) за январь.

Член правления Хадзуки Такада представит свое видение перспектив денежно-кредитной политики Банка Японии в среду. Многие инвесторы рассчитывают услышать подтверждение того, что регулятор готовится к очередному повышению ставок, особенно на фоне сильных данных по ВВП.

Если Такада подтвердит, что ЦБ продолжает движение в сторону нормализации политики, это может усилить ожидания ужесточения, что окажет дополнительную поддержку иене.

Протокол январского заседания Федеральной резервной системы также выйдет в среду. Основной вопрос, который волнует сейчас рынок, – как члены ФРС оценивают риски тарифной войны после того, как президент США Дональд Трамп подтвердил намерение ввести новые торговые ограничения.

Если из документа станет ясно, что ФРС видит в тарифах дополнительный инфляционный фактор, это может уменьшить вероятность снижения ставок в 2025 году, что, в свою очередь, поддержит доллар.

Напротив, если ФРС выразит беспокойство по поводу замедления экономики на фоне торговой неопределенности, рынок может увеличить ставки на более раннее снижение, что ослабит USD и усилит спрос на иену.

Самым важным событием для рынков станет пятничный отчет по инфляции в США, поскольку индекс PCE является предпочтительный индикатор ФРС при принятии решений о денежно-кредитной политике.

Ожидается, что базовый PCE, исключающий волатильные категории, такие как продукты питания и энергоносители, вырастет на 0,3% м/м. Если фактическое значение окажется выше, это усилит сомнения в возможности скорого снижения ставок ФРС, что может поддержать доллар. В этом случае USD/JPY имеет шанс закрепиться выше 152,00.

Однако если инфляция окажется ниже прогнозов, рынок может увеличить ожидания смягчения политики ФРС, что приведет к новому ослаблению USD. На этом фоне иена может продолжить рост, а USD/JPY приблизиться к 150,00.

Что говорят графики?

Осцилляторы на дневном таймфрейме продолжают удерживаться в отрицательной зоне. Это указывает на сохраняющуюся слабость доллара и подтверждает, что путь наименьшего сопротивления для пары USD/JPY лежит вниз.

Если котировка пробьет ближайшую поддержку в области 151,25, продавцам откроется быстрый путь к диапазону 151,00–150,90, где находится минимум с начала 2025 года. Прорыв ниже этой области может усилить медвежий импульс и привести к тестированию психологически важной отметки 150,00.

Если же давление на доллар усилится, актив может продолжить нисходящее движение в сторону 149,60–149,55, а затем к 149,00 и к 148,65, где находится минимум декабря 2024 года.

С другой стороны, если быкам удастся увести цену выше 152,65, где проходит 200-дневная SMA, следующей их целью станет отметка 153,15. Закрепление выше этой отметки может вызвать фиксацию коротких позиций и спровоцировать более сильный восходящий импульс, который в перспективе способен вывести котировки в зону 154,00–154,80.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com