Евро может рассчитывать лишь на слабый коррекционный рост

ИнстаФорекс - Instaforex, 1 неделю назад

После заседания ЕЦБ, на котором, как и ожидалось, ставка была снижена на 25п и не прозвучало никаких неожиданных заявлений, прогнозы по ставке остались практически без изменений – еще одно снижение в марте, всего в текущем году 6 снижений, конечная ставка ожидается на уровне 1.50%.

Инфляция в еврозоне в январе выросла до 2,5% г/г против 2.4% месяцем ранее, базовая инфляция осталась неизменной на уровне 2,7% г/г пятый месяц подряд. Рост инфляции главным образом является следствием роста цен на энергоносители, поскольку в секторе услуг она незначительно снизилась до 3.9%. Как ЕЦБ, так и большинство экспертов полагают, что инфляция в ближайшие месяцы продолжит снижаться, и единственная угроза, которая может повлиять на эту динамику, – рост цен на энергоносители из-за опасений стабильности поставок.

Что касается общих экономических перспектив, в частности темпов роста ВВП, то здесь ситуация не улучшается. В 2024 г. рост ВВП составил всего 0.7%, причем в 4 квартале рост и вовсе нулевой, самые оптимистичные прогнозы предполагают рост 1.0–1.5% в 2025 г., что в общем тоже совсем немного, и для восстановления экономики необходима дальнейшая нормализация монетарной политики, чтобы она стала по возможности максимально стимулирующей. Если плюсы – композитный PMI вырос до 50.2п, в первую очередь за счет неожиданного восстановления производства, то есть если рост цен на газ не остановит восстановление промышленного сектора, то в целом перспективы еврозоны выглядят неплохо.

Можно ли что-то прогнозировать с уверенностью в текущих условиях? Можно. Если базовая инфляция действительно продолжит снижение или как минимум не возобновит рост, то можно с уверенностью прогнозировать дальнейшее снижение ставки ЕЦБ, что, в свою очередь, будет оказывать давление на евро. Именно поэтому мы и не ждем серьезного роста EUR/USD, он в текущих условиях может быть максимум коррекционным.

Возвращаясь к монетарной политике ЕЦБ, отметим, что если прогноз по конечной ставке 1.5% реализуется к концу этого года, то такая динамика не оставляет евро никаких шансов. Доходность боле слишком низкой, чтобы соперничать с долларом, исход капиталов из ЕС усилится, что будет оказывать на евро все более сильное давление. Это неприятный вывод для быков по евро, но более слабая валюта поможет восстановлению экономического роста, что на текущем этапе выглядит даже более важной задачей, чем контроль инфляции.

Нельзя упускать и еще один потенциально опасный фактор, который скажется на евро, – необходимости сдержать давление администрации Трампа по тарифной политике. ЕС не сможет остаться в стороне, и можно быть уверенным, что, когда ситуация с Мексикой, Канадой и Китаем приблизится к своему логическому разрешению, США всерьез возьмутся за Европу, и здесь у США значительно более сильные позиции, чем у еврозоны. Эта угроза будет оказывать постоянное давление на евро и не даст ему развить полноценную коррекцию.

Позиционирование по евро остается медвежьим без заметных изменений, однако расчетная цена продолжает оставаться выше долгосрочной средней, что как минимум предполагает устойчивость евро против доллара, вероятность возобновления снижения EUR/USD невысокая.

EUR/USD консолидируется выше минимума 1.0179, установленного еще 13 января. Попытка развить коррекционный рост была остановлена первыми указами Трампа, а также комментариями, что ЕС также не избежит новых тарифов. Однако после отката вниз евро продолжает попытки укрепиться, оставаясь выше минимума. Ожидаем, что попытка добраться до зоны сопротивления 1.0670/0620 все же будет предпринята, первой целью будет закрепление выше 1.0534. второй – проверить на прочность 1.0630 и уйти выше. Для полноценного роста оснований очень мало, после роста цен на газ до двухлетнего максимума угроза возврата инфляции стала выше, прибыльность промышленности падает, что создает новые угрозы.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com