DXY. Доллару испортили настроение. Как сильно может упасть курс

Курс американской валюты снизился после сообщений о том, что в новой администрации США обсуждают возможность постепенного введения импортных тарифов, предполагающего ежемесячное повышение ставок на 2–5%.

Эти сведения заставили участников рынка пересмотреть ожидания в отношении дальнейшего укрепления доллара.

Дополнительным фактором ослабления послужила фиксация прибыли по длинным позициям в преддверии публикации показателей индекса цен производителей и выступлений представителей ключевого регулятора, которые могут прояснить дальнейшую траекторию процентных ставок.

Судя по текущим прогнозам, трейдеры закладывают в ожидания около 29 базисных пунктов снижения ставки к концу года, что заметно меньше декабрьского прогноза в 50 пунктов.

Тем временем доходность эталонных 10-летних облигаций продолжает отступать от пиковых значений, достигнутых в ноябре. Этот тренд оказывает дополнительное давление на доллар, уменьшая его привлекательность для инвесторов, ориентирующихся на более высокие доходы по госдолгу.

Готов ли индекс к дальнейшему росту?

В целом американская валюта сохраняет лидерство, несмотря на коррекционное снижение.

Сильная динамика идет за счет сильных показателей рынка труда и осторожного подхода Федеральной резервной системы к возможному смягчению денежно-кредитной политики. Индекс доллара добрался до отметки 110,00, что является самым высоким уровнем с ноября 2022 года.

Однако еще в понедельник было заметно, что технические индикаторы близки к зоне перекупленности. Это может означать краткосрочную коррекцию или период консолидации.

Если инвесторы решат зафиксировать прибыль в ближайшие дни, то поддержка, скорее всего, найдется в диапазоне 108,50–109,00, где может сформироваться временный буфер для сохранения восходящего тренда.

Доллар вне конкуренции

Аналитики ведущих финансовых рынков ожидают дальнейшего укрепления американской валюты.

Крупные финансовые структуры прогнозируют, что тенденция к росту доллара продолжит набирать обороты в этом году.

Индекс американской валюты сейчас лишь на несколько процентов отстает от своего максимума 2022 года, тогда как стоимость страховки от его дальнейшего роста приблизилась к рекордным значениям за последние два года.

Аналитики Goldman Sachs за последние два месяца уже дважды повышали свои ожидания относительно динамики американской валюты, прогнозируя ее укрепление на 5% в течение следующего года.

Эксперты Deutsche Bank считают, что курс евро может опуститься ниже уровня паритета с долларом, и рекомендуют покупку пары USD/JPY.

По мнению экспертов из Amundi US, неопределенность, связанная с возможными тарифами и перспективами глобального экономического роста, заставляет Федеральную резервную систему проявлять осторожность в дальнейшем пересмотре процентных ставок.

Такая пауза, как полагают специалисты, будет работать на пользу доллару.

И все же сейчас надо изучить появившиеся факторы против американца.

Смена политики в США

С приходом новой администрации в Белый дом возникают опасения, что повышение импортных пошлин, смягчение налоговой нагрузки и введение ограничений на миграцию могут подтолкнуть американскую инфляцию вверх.

Такая тенденция ставит под угрозу дальнейшее снижение кредитных ставок, несмотря на то, что президент США ранее выступал за более мягкую денежно-кредитную политику и слабый доллар.

Экономические советники в настоящее время обсуждают постепенное введение тарифов на товары из Китая, затрагивающих около 60% всего импорта из этой страны. Данный шаг способен временно сократить доходность казначейских облигаций США (US Treasuries) и оказывать умеренное понижательное давление на курс американской валюты.

На фоне ожиданий более жесткой политики доходность десятилетних облигаций США (UST) уже приблизилась к отметке 4,8%, что стало самым высоким значением с октября 2023 года. Для сравнения, доходность европейских гособлигаций также растет, но менее выраженными темпами.

Ежемесячный опрос Федерального резервного банка Нью-Йорка зафиксировал существенное увеличение инфляционных ожиданий: на год вперед показатель поднялся с 2,87% до 3,0%, а на три года вперед – с 2,54% до 2,97%.

Такие цифры указывают на возможность продолжительного периода высоких процентных ставок в США. В ближайшее время рынки получат дополнительную информацию из свежих данных по индексам CPI и PPI, которые должны показать более точную картину текущего инфляционного фона.

Фунт и евро

В начале новой торговой недели европейская валюта опустилась ниже отметки 1,02 против доллара. Одной из основных причин слабой динамики евро стало ожидание трейдерами продолжения курса на снижение процентных ставок в еврозоне, в то время как в Штатах ЦБ, судя по последним сигналам, может приостановить этот процесс.

Однако ситуация вокруг евро не столь однозначна. Ярким свидетельством сохраняющихся рисков послужил рост доходности десятилетних французских гособлигаций (OAT) выше 3,46% – это максимум с октября 2023 года и признак увеличения премии за риск для государственных бумаг.

Для сравнения: доходность германских Bunds в настоящий момент держится около 2,6%. Спред между французскими и немецкими облигациями достиг самого высокого уровня за десятилетие.

Кроме того, удорожание энергоносителей дает дополнительные поводы для беспокойства: цены на природный газ для ведущих экономик региона продолжают расти, а нефть преодолела рубеж в 80 долларов за баррель на фоне вероятного сокращения российского экспорта из-за более жестких санкций.

Эти факторы способны вновь обострить инфляционные риски, что будет сдерживать ЕЦБ от заметного смягчения денежно-кредитной политики. Таким образом, регулятор, по всей видимости, сохранит процентные ставки на сравнительно высоком уровне и в обозримом будущем.

Теперь рынки ждут публикации протокола декабрьского заседания ЕЦБ и свежих данных по инфляции в еврозоне.

Британский фунт продолжил нисходящее движение по отношению к доллару и евро. На его курс негативно влияют опасения инвесторов, связанные с возможной неустойчивостью государственных финансов Великобритании.

Фунт стерлингов снизился до отметки 1,21 против доллара, что стало самым слабым значением с ноября 2023 года. За минувший месяц валюту Британии настигло давление вследствие роста стоимости заимствований и сомнений в надежности фискальной политики.

Многие участники рынка предполагают, что власти в марте могут объявить о существенных мерах по сокращению расходов, что, в свою очередь, будет стимулировать дальнейшее снижение фунта.