DXY. Доллар утратил энтузиазм. На графике фигура «голова и плечи»

Пара EUR/USD выглядит устойчиво после масштабного снижения, которое наблюдалось в октябре и ноябре. Однако говорить о полноценном восстановлении пока преждевременно.

Сейчас мы видим, что пара перешла к боковой фазе консолидации. Тем не менее, лишь при четком преодолении нисходящей трендовой линии можно будет говорить о более уверенной тенденции к росту.

Если котировки все же сумеют закрыться выше обозначенного рубежа, это станет позитивным знаком для тех участников рынка, которые делают ставку на укрепление евро.

С технической точки зрения единой европейской валюте необходимо крепко зафиксироваться за пределами отметки 1,06, а еще лучше – преодолеть уровень 1,0660, чтобы можно было считать нисходящий тренд действительно остановленным.

Впрочем, даже подъем выше 1,0550 уже дает евро определенный страховочный буфер.

Надо сказать, что технический анализ демонстрирует скорее устойчивость, нежели силу. Рынок пока не спешит активно скупать евро, но при этом утратил прежний энтузиазм по закупкам доллара.

Что произошло? В Credit Agricole отмечают, что за последние дни идет ограниченность так называемой «торговой сделки Трампа». Сохранение низких процентных ставок в США и доходностей американских казначейских облигаций остается существенным барьером для укрепления доллара.

При этом инвесторы переоценивают негативные перспективы еврозоны. Эффекты недавней распродажи французских OAT уже не так явно действуют на рынок. Кроме того, сомнительно, что ЕЦБ пойдет навстречу чрезмерно голубиным ожиданиям. Все это говорит о том, что значительная доля отрицательных факторов уже заложена в цене и евро остается недооцененным.

«Политическая составляющая вышла на передний план после вотума недоверия и отставки правительства во Франции, однако рыночная реакция оказалась сдержанной, в том числе в отношении евро.

Мы не ожидаем значимого давления на единую валюту, связанного с политической обстановкой в Германии или Франции, и полагаем, что в дальнейшем евро сможет укрепиться к доллару от нынешних уровней вблизи 1,05», – прогнозируют в UBS.

Вероятность крупного кризиса в еврозоне, спровоцированного ситуацией во Франции, невелика. Политические проблемы, скорее всего, разрешатся уже в начале 2025 года, а если уровень напряженности в европейской политике снизится в первом квартале, это станет дополнительным позитивным фактором для евро.

Стратеги UBS также соглашаются с тем, что значительная часть влияния «сделок с Трампом» уже отражена в текущем курсе пары. Предстоящие выборы в Германии в начале 2025 года рассматриваются ими как риск. Однако результатом, скорее всего, станет более устойчивое правительство, что в долгосрочной перспективе может поддержать единую валюту.

Интрига от ЕЦБ

Главным фактором для евро на этой неделе станет заседание ЕЦБ. Согласно консенсус-прогнозам, регулятор уменьшит ставку на 25 базисных пунктов, однако часть участников рынка допускают более решительное уменьшение – на 50 базисных пунктов.

В случае более глубокого смягчения валютная пара EUR/USD, вероятно, протестирует нижнюю границу недавнего коридора вблизи отметки 1,0450.

В Capital Economics, имеются веские аргументы в пользу ускоренного снижения ставок. Тем не менее на данный момент большинство высокопоставленных представителей ЕЦБ, судя по всему, поддерживают идею уменьшения лишь на четверть процентного пункта, что сократит депозитную ставку до уровня 3,0%.

Возможно, в заявлении банка прозвучит намек на то, что при усилении понижательных рисков монетарная политика вскоре может приблизиться к нейтральной. В следующем году ЕЦБ снизит ставку заметнее, чем это сейчас заложено в рыночных оценках.

Подобный голубиный тон, скорее всего, будет способствовать ослаблению евро. Однако не все считают, что курс единой валюты обязательно пойдет вниз. Некоторые аналитики убеждены, что осторожная риторика и сдержанная политика ЕЦБ при определенных условиях смогут укрепить евро.

Экономисты Investec считают, что дальнейшее уменьшение ставки, безусловно, оправдано, но аргументы за ускоренное расходование оставшегося пространства для маневра не выглядят безупречно.

Кроме того, играет роль тактика: хотя политические потрясения во Франции и отражаются на спредах по гособлигациям, ситуация пока не переросла в полноценный кризис.

Доходность французских бумаг сейчас находится на минимальных уровнях с начала октября, синхронно с общеевропейским трендом к повышению цен на облигации.

В то же время риск утраты доверия, способный вызвать глубокое замедление во Франции и, как следствие, затронуть всю еврозону через торговые каналы, повысился. Поэтому разумным видится размеренный подход – последовательное и не чрезмерно резкое снижение ставок.

Стремительное смягчение политики может не уменьшить, а, напротив, усилить опасения участников рынка. Более плавный темп снижения предпочтительнее для поддержания спокойствия.

Инфляция в США

Несмотря на то, что в пятницу доллар несколько укрепил позиции на фоне отчета по занятости в стране, масштаб этого движения был весьма скромным, что указывает на соответствие данных ожиданиям рынка.

Добавление 227 тысяч рабочих мест в ноябре и рост уровня безработицы до 4,2% не препятствуют новому понижению ставки ФРС, ожидаемому на ближайшем заседании.

Однако перед заседанием американского регулятора внимание инвесторов сконцентрировано на инфляционной статистике, которая выйдет в среду. По оценкам, индекс потребительских цен (CPI) за месяц вырастет на 0,2%, а в годовом сопоставлении – на 2,7%.

Рынки предполагают, что и общий, и базовый индекс потребительских цен останутся без существенных изменений, а вероятность декабрьского смягчения американской монетарной политики оценивается примерно в 75%.

Снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов ослабит доллар к концу года, хотя с технической точки зрения он пока выглядит относительно устойчиво.

Если же инфляция преподнесет сюрприз и окажется выше консенсус-прогноза, доллар США может продемонстрировать более заметное укрепление, поскольку у участников рынка возникнут сомнения относительно вероятности снижения ставки в декабре.

Техническая картина

Дневная динамика указывает на умеренную склонность к снижению, при этом индикатор RSI демонстрирует дальнейшее ослабление. Похоже, что на графике DXY сформировалась фигура «голова и плечи», и в настоящее время индекс вновь тестирует пробитую в пятницу линию шеи.

Подобная модель обычно рассматривается как медвежий сигнал. Уверенный прорыв ниже линии шеи может усилить позиции продавцов.

Уровни поддержки расположены на отметках 105 (38,2% коррекции Фибоначчи от сентябрьского минимума к ноябрьскому максимуму), 104,60 (50-дневная скользящая средняя) и 104,10 (200-дневная скользящая средняя, 50% коррекции Фибоначчи).

Сопротивление ожидается в зоне 106,20 (23,6% Фибоначчи, 21-дневная скользящая) и около 106,70 (область второго плеча).